《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

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周一早盘三大指数集体大幅高开。开盘之后，指数快速回落，并在之后持续走低。午后，指数继续震荡走弱直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨1.13%、涨1.01%、涨0.96%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）22家、跌停股（剔除ST）35家，显示市场情绪低迷；个股涨跌比3472：1463，个股平均涨幅0.90%，赚钱效应显现，两市成交额11266亿，较前一交易日增量47.03%。北上资金大幅净流出逾82亿。

在周末印花税减半等“活跃资本市场”利好“四箭齐发”之后，昨天几大指数集体收涨本是理所应当，但盘中的过程却让广大投资者相当“糟心”，因为从开盘点位算起到收盘，大盘实际上是跌了差不多120点，跌幅达3.74%。那么，究竟是何故让A股出现如此创纪录的高开低走呢？

分析其中原因，应该包括以下几方面：首先是因为大盘创纪录的高开155点，导致短线获利盘集体涌出；其次是市场长时间的低迷，让“熊市思维”深入投资者骨髓，利好大涨反而成为兑现离场的机会；再就是北上资金再次大幅流出，成为“砸盘”先锋。但盘后还有一种说法是因为量化交易惹的祸。昨天盘后，锐叔在财联社、东方财富等多家网站上看到这样一则新闻：在部分券商今日暂停量化T0算法交易后，今天下午，有技术提供商下发通知称，“由于全天市场流动性释放相对充分，8月29日（明天）恢复增强行情和算法服务。”对此，业内人士表示，多家券商今日暂停网格交易中的T0算法交易，属于对监管新要求的风控举措，目前在调整和测试策略。所谓“网格交易中的T0算法交易”，是指日内回转交易，即高位卖出股票之后，再在当天低位接回。由于量化基金很多股票都有底仓，他们就可以在当天进行日内回转交易，从而达到事实上的T+0。但问题是昨天部分券商暂停了量化日内回转交易。这意味着量化在高位卖出后，低位想买回不能买了，这就导致了昨天大盘高开后单边下跌，下方缺乏承接盘。

不管是什么原因导致了昨天这种创纪录的高开低走，反正对人气的杀伤力是巨大的，势必让投资者更加谨慎，进一步延长市场信心的恢复过程，短线上或再次陷入震荡格局。技术上，后续要消化昨天这根放量大阴棒也需要花较多的时间。

但拉长时间来看，锐叔仍然认为当前就是中期或阶段性底部区域。一是因为当前政策底信号非常强烈，周末“活跃资本市场”的一系列举措是实实在在、“真金白银”的利好。不但超出市场预期，而且像收紧IPO和再融资节奏、提高大股东减持门槛等举措，直击A股以往的“痛点”，可以说是历史级别的利好。在执行层面上，也看到了在迅速落实。昨天盘后，就有十多家上市公司公告称，根据证监会进一步规范股份减持行为的规定，公司相关股东股东提前终止了减持计划。二是一系列底部信号已经开始显现，比如当前上证综指股权风险溢价已超过三年股东平均+1倍标准差，指向市场已处于底部区域；再比如当前万得全A的的股息率已高于一年期国债收益率等。

总体来看，锐叔认为，昨天的大幅高开低走让市场信心的恢复多了些周折，但中期前景依然乐观。后续将随着人民币汇率已经企稳背景下，外资流出趋缓，以及月底中报披露完毕，负面财报信息对市场的扰动结束，市场终将逐步走出“泥潭”。因此，在相应的操作层面上，继续给大家如下建议：轻仓者逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，水务、保险、房地产等逆势收涨，软件服务、IT设备、互联网等跌幅居前。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，仅污水处理稍显活跃。

昨天房地产板块涨幅名列各大行业之首，且虽然同样高开低走，但盘中回撤幅度明显低于大盘。房地产板块是锐叔在早评中重点提示的方向，不过对其涨幅最终超过周末有一大堆利好加持的券商板块还是有些意外。这大概是因为预期，此前市场对券商板块的政策预期在周末应该已基本落地，因此市场将更多的预期转向房地产。关于房地产的分析，最近已经讲得比较多了，今天也没有太多需要补充的，只是重申一下后市可以继续逢低关注，重点是“认房不用认贷”潜在受益空间较大的布局一线城市的房企。接下来主要聊一下地产链中的消费建材。首先，消费建材属于地产后周期，如果未来房地产销售开始回暖，地产链中最先受益的就是消费建材。更为重要的一点是，消费建材还将受益于超大特大城市城中村改造。如果说房地产市场的回暖还有一定不确定性的话，城中村改造则属于确定性的需求。继7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，城中村改造相关政策意见陆续发布。8月17日，中国人民银行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，其中提出，落实好“金融16条”，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。8月18日，中国人民银行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，强调积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设，调整优化房地产信贷政策。我国目前超大特大城市合计21个，根据相关券商研报测算，保守估计城中村总投资额4.75万亿元，按照5-10年建设周期进行测算，预计城中村每年平均投资额为4500-9500亿元左右。而由于城中村改造以修缮改造为主，对消费建材需求的拉动较为明显。根据相关券商研报测算，在第一种假设情况（拆除重建50%，翻新50%）下，拉动防水、涂料、保温、玻璃的市场空间分别为144、205、616、205亿；在第二种假设情况（拆除重建20%，翻新80%）下，拉动防水、涂料、保温、玻璃的市场空间分别为181、279、838、279亿。由此可见，消费建材也是城中村改造的重点受益方向之一。而且消费建材近期还有一大看点，那就是中报。在之前地产下行压力下，多家细分领域消费建材龙头公司进行渠道转型以及新业务拓展，经营韧性十足，中报业绩亮眼，盈利能力明显改善。

最近有关华为的两条消息值得关注，一是根据counterpoint数据，2Q23中国智能手机销量同比下降4%，创2014年以来同期新低；其中，苹果、华为和Realme实现同比正增长，华为智能手机销量同比增长58%，凭借良好的品牌形象和强力的线下覆盖（特别是在一线城市），华为在产品短缺问题得到解决后销量急速增长。随着新机的持续发布，华为手机有望强势回归。二是2023年亚布力论坛夏季高峰会于8月24日-27日在深圳召开，科大讯飞创始人、董事长刘庆峰出席并演讲。谈及算力问题，刘庆峰表示，中国在人工智能的算法方面没有问题，但算力方面仍有瓶颈，华为的GPU能力已经等同英伟达A100。大家都知道，在人工智能产业大潮刚刚开启之时，作为全球AI芯片绝对龙头的英伟达就已经赚的盆满钵满了，根据其于美国时间8月23日发布的第二季度财报，二季度实现了1351亿美元的收入，同比增长101%，创下了公司季度营收的新纪录。在亮眼的业绩刺激下，英伟达当天股价飙升近10%，市值逼近1.2万亿美元。而英伟达的 A100是当前最主流的 AI 芯片之一，也是目前国大模型厂商大量使用的AI芯片。锐叔不知道华为的GPU是怎么做到能与 A100对标的，反正如果是真的话绝对是一项巨大的成就，也意味着巨大的潜在市场。另据华为官网介绍，昇腾生态圈快速发展，目前已经有200多家合作伙伴经过认证；围绕昇腾的开发者超过了30万，其中核心开发者就有2000名以上；已在100多所高校开展了昇腾的人工智能课程。华为昇腾初步构建了一个健康的可持续发展的生态圈，引领算力创新。除了手机和算力领域，华为在自动驾驶和卫星通信上的潜力也不可小觑。自动驾驶方面，华为ADS 2.0持续落地 华为ADS 2.0高阶智能驾驶系统业界首创GOD网络，有图无图都能开，并在2023年有望落地45个城市。卫星通信方面，据IT时报，华为最早可能于今年9月发布支持卫星语音通话功能的消费级手机，使用的是天通卫星（天通卫星业务是中国电信依托中国自主研发的“天通一号”卫星移动通信系统及网络）。卫星通话是智能手机卫星互联网应用的最前沿，根据华经产业研究院、36氪研究院数据，国内2021年卫星互联网市场规模为292亿元，2022年达到314亿元，到2025年有望达到447亿元。 往后看，随着华为9月12新品手机发布会、本土AI模型与算力中心加速建设等因素催化，华为相关产业链将直接受益，有望率先走出行业周期底部，实现业绩增长。

操作策略：

在周末一大堆“王炸”式利好刺激下，昨天大盘却大幅高开低走，让人失望。短线来看，昨天的走势对人气的杀伤力较大，势必让投资者更加谨慎，进一步延长市场信心的恢复过程，短线上或再次陷入震荡格局。不过，当前政策底信号非常强烈，周末“活跃资本市场”的一系列举措属于历史级别的实实在在的利好，叠加一系列中期底部信号已经开始显现，维持当前处于中期或阶段性底部区域的判断。后续随着人民币汇率已经企稳背景下，外资流出趋缓，以及月底中报披露完毕，负面财报信息对市场的扰动结束，市场有望逐步走出底部。中期来看，一方面，当前上证指数对应的市盈率和市净率处于历史底部，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比。另一方面，当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但随着货币政策持续宽松、稳增长举措陆续落地，复苏的大方向未变。此外，美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于上述对短线及中期后市的判断，建议：轻仓者逢低加仓为主；重仓者则以持股待涨为主。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）

本文源自：投资者网

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